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不是宣扬投资哲学，也不是挑起战争。没有谁对谁错，只是简单说说我的理解。 90年代人教版的政治教科书上对股价有这么一个定义：股价=股息/利率。我们抹去利润分红与否的差异，把这个公式修正成 股价=盈利/利率。举个例子说，个人储蓄一年定期利率3%，那么一个一年能分赚3块钱的股票就值得花100块买。 这是个很朴素的定价原则，略微给这个公式变变形，股价/盈利=1/利率，左边的这就是大家熟悉的市盈率。某种意义上说，100%正确。 如果按照这个100%正确的原则大家都得到一个同样的定价，那就没戏唱了。好在无论是利率、还是盈利，都有人有不同的看法。有人习惯存活期，他觉得一年能分7毛5的股票就值100了，有人习惯放高利贷，他觉得除非股票一年能分30块否则哪值100块，有人常存5年的定期，利率跟一年利率又不同。这里的利率，准确地说应该是(投资者所能得到的)无风险收益率。 背景相似的投资者，无风险收益率也几乎趋同，看法差异更大也更有决定性的是盈利。上市公司有义务披露财务数据，遗憾的是，频率太低。在没有披露的准确数据怎么办？猜。而怎么猜，就区分了不同的风格。 一家公司A，过去10年平均每股收益5块，相当稳定。投资者觉得它明年也能收益5块，于是100块买入，觉得5%的股息收益很划算，管自己叫价值投资者。 另一家公司B刚成立，去年每股收益5分钱，你觉得它明年就能收益5块钱，于是也100块买入。价值投资者觉得你疯了，管你叫成长投资者。 都是猜，都是预测，何必五十步笑百步呢。

昨天我恐慌了，电视上的嘉宾们申请最严峻的那几天我都没这么恐慌。集合竞价手里所有股票包括工商银行全部跌停，单日浮亏创新高，心理一遍遍想，就当上个月白干了，就当今年白干了，就当去年也白干了，就当……要不全抛了算了？ 这个想法掠夺的一瞬间，我突然清醒了一下：底部来了？ 下跌进程中，一小部分人认为的底部永远是薛定谔的底，一看就坍塌。底从来不是在恐慌中到来，而是在冷漠中到来。 所以底大概还没来。 但有什么关系呢？市面上的ETF都已经折价3%以上，现在买入，就算立即下跌也可以获取比标的指数高3%的超额收益，还担心个屁呢？ 不买，无非是担心底部未到，买入就跌，这何尝不是对市场的无理由预判？连顶都逃不掉的人，为啥有那个自信觉得可以炒到底？ 想买就买吧，然后冷漠地等待。