Author: 猪猪

不是宣扬投资哲学，也不是挑起战争。没有谁对谁错，只是简单说说我的理解。 90年代人教版的政治教科书上对股价有这么一个定义：股价=股息/利率。我们抹去利润分红与否的差异，把这个公式修正成 股价=盈利/利率。举个例子说，个人储蓄一年定期利率3%，那么一个一年能分赚3块钱的股票就值得花100块买。 这是个很朴素的定价原则，略微给这个公式变变形，股价/盈利=1/利率，左边的这就是大家熟悉的市盈率。某种意义上说，100%正确。 如果按照这个100%正确的原则大家都得到一个同样的定价，那就没戏唱了。好在无论是利率、还是盈利，都有人有不同的看法。有人习惯存活期，他觉得一年能分7毛5的股票就值100了，有人习惯放高利贷，他觉得除非股票一年能分30块否则哪值100块，有人常存5年的定期，利率跟一年利率又不同。这里的利率，准确地说应该是(投资者所能得到的)无风险收益率。 背景相似的投资者，无风险收益率也几乎趋同，看法差异更大也更有决定性的是盈利。上市公司有义务披露财务数据，遗憾的是，频率太低。在没有披露的准确数据怎么办？猜。而怎么猜，就区分了不同的风格。 一家公司A，过去10年平均每股收益5块，相当稳定。投资者觉得它明年也能收益5块，于是100块买入，觉得5%的股息收益很划算，管自己叫价值投资者。 另一家公司B刚成立，去年每股收益5分钱，你觉得它明年就能收益5块钱，于是也100块买入。价值投资者觉得你疯了，管你叫成长投资者。 都是猜，都是预测，何必五十步笑百步呢。

昨天我恐慌了，电视上的嘉宾们申请最严峻的那几天我都没这么恐慌。集合竞价手里所有股票包括工商银行全部跌停，单日浮亏创新高，心理一遍遍想，就当上个月白干了，就当今年白干了，就当去年也白干了，就当……要不全抛了算了？ 这个想法掠夺的一瞬间，我突然清醒了一下：底部来了？ 下跌进程中，一小部分人认为的底部永远是薛定谔的底，一看就坍塌。底从来不是在恐慌中到来，而是在冷漠中到来。 所以底大概还没来。 但有什么关系呢？市面上的ETF都已经折价3%以上，现在买入，就算立即下跌也可以获取比标的指数高3%的超额收益，还担心个屁呢？ 不买，无非是担心底部未到，买入就跌，这何尝不是对市场的无理由预判？连顶都逃不掉的人，为啥有那个自信觉得可以炒到底？ 想买就买吧，然后冷漠地等待。

关于股市有很多好聊的。可以聊聊盈亏，聊聊投资哲学，聊聊交易策略，还可以做做基础知识普及。 盈亏很枯燥；投资哲学不适合在这种震荡市的时机讲，听不进去；交易策略很隐秘，也懒得贻笑大方；还是基础知识普及比较好。 我觉得自己什么也不懂，但见到的蠢人越来越多才发现我还懂一点。普及教育不能让大拿来做，因为大拿体会不到初学者的难点。 懂得不要笑话我，不懂的搬板凳坐好。我会一知半解摘我知道的讲一讲。 先说一个最基础的，股票价格是如何决定的？ 总有人被初学者问到这个问题的时候，大谈特谈证券估值，市盈率，让人一头雾水。另外一部分人，开始跟你玩神秘，爱挂在嘴边的话是“股票价格是由市场决定的”。这比第一种人好一些，也差一些。好在更接近于真相，差在更听不懂(金融圈的人有个陋习，特别喜欢使用修辞手法，其中又特别偏爱比喻和拟人)。 什么叫由市场决定？是指通过一系列的试探、讨价还价最终得到成交价如此往复的过程。 举个例子，夏天到了，瓜农的西瓜熟了，你想买个西瓜。昨天街上是5毛钱一斤，今天上街看到一个水果店挂个牌子写着6毛钱一斤，你嫌贵于是隔壁店家叫卖4毛钱一斤你想买了，这个时候又冲过来一个人给6毛一斤说你这一车瓜我都要了，隔壁高高兴兴地卖光拿钱回去了，你只好回去第一家水果店买了6毛钱一斤的西瓜。 上面这个过程里，在你接触到的西瓜现货交易市场，除了自己，还有一个买家、两个卖家。第一个卖家水果店报价过高自己起初没有成交意愿，在第二个卖家那里虽然有成交意愿但是别的买家报价更高，最终还是在第一个卖家处成交。 所谓市场价，准确的说是市场成交价。这个例子里面如果用股市术语类比就是，西瓜价格开盘高开20%随后下挫，盘中一度有抛盘在跌20%的价格挂单，后有大买单把价格封回涨20%的位置，随后你在此位置成交买入。 股市与此不同的是，交易信息的自动化、公开化、自动成交做得较好，你只需要叫卖或者叫买，有价格合适的交易者就能成交，并且成交价会反映到实时成交价上。实时成交价信息就像所有其他的信息大爆炸一样，给非专业股民带来了大量的烦恼，往往还不自知。 其实想想就知道。如果你买了个西瓜，一天没吃完留了一半放冰箱，第二天打开冰箱门，西瓜上冒出几行字：“昨日收盘价0.5元/斤 现价 0.4元/斤 持仓数量5斤 持仓市值2元 每股盈亏-0.1元 持仓盈亏-0.5元”，大妈们肯定在跳广场舞的时候就在嚷嚷为什么央行不释放流动性拯救西瓜市场了。 好，那么这些跟开头那个问题有什么关系呢？ 没什么关系。我的答案是，会讲普通话的、口音没那么重的相对靠谱一点。